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三因素致化工品反弹不同步1

2019-02-27 19:41:23

三因素致化工品反弹不同步

□宝城期货金融研究所 程小勇

春节后个交易日,化工品走势明显分化,其中塑料(包括LLDPE和PP)、甲醇走势强于PTA和PVC。笔者认为,主要原因是行业集中度、原材料成本差异和下游替代性。在原油反弹受挫的背景下,化工品整体来看反弹高度有限,甚至寻找它们之间的套利机会。

原油反弹受挫

对于石化产品而言,原油价格是主导其大级别、主趋势的重要参数。2014年四季度,国际原油大幅下挫,尽管部分化工品过剩并不是十分严重,甚至出现现货高升水的逆价差结构,例如PP和LLDPE,但整个化工品一度大幅下泄。而在今年1月底至2月中上旬,国际原油大幅反弹,国内化工品也跟随强势反弹。

从原油角度来看,其实化工品是初的成本变动端。春节假期,国际原油明显受挫而再度下行。尽管近期有报告称,美国运转的钻油平台已连续九周减少,降至1140座,这是2011年12月以来水平,然而离实际减产可能还较远,关闭的一些钻油平台可能是无效或抵消产能。另外,3、4月份是原油不利的时候,到时候需求不但没有明显改善还会因炼厂检修的原因减少原油使用量,而产量方面的变化不会立竿见影,因此供应过剩有进一步恶化的可能,预计全球的盈余仍高达200-250万桶/每日左右。

OPEC内部分歧依旧很大,短期OPEC召开会议进行减产的可能性依旧很低。一方面,OPEC轮值主席国尼日利亚的石油部长称,若油价持续回落,OPEC可能召开紧急会议。而厄瓜多尔同意OPEC召开紧急会议,这说明OPEC产油国坚决不为推升油价而减产的立场可能越来越动摇。另一方面,以沙特为首的海湾产油国领导人多次强调,不会采取措施阻止油价下跌,在6月会议以前没有额外召开会议的必要。

此外,压制原油价格反弹的另外一个重要因素就是石油库存。美国能源信息署(EIA)近期报告称,2月13日当周,美国原油库存大增770万桶,总库存量达到4.256亿桶,创纪录新高,过去五年的均值高出20%以上。

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